解决的问题
- 怎样了解一家公司?
问题边界
- 你是一个外部人，你面临信息不对称。
- 你要了解的对象是迅速变化的，自身会变，环境也会变。
- 不管你了解到什么程度，你最终需要做出判断和决策，并对后果承担责任。
分析师的工作是为投资者提供服务，他们对一家公司进行研究、分析，最终要回答的问题是：这家公司，值不值得买、值多少钱？
步骤
首先建立一个看公司的最基本框架。
任何一家公司，要给它估值的话，其实都有三个约束条件。
- 行业本身
- 竞争对手
- 公司自己
市场规模
- 公司的slogan，不能当成口号忽略掉。它一定是公司经过最周全的思考，对自己的商业模式的最简练的总结。
- 第一步，把赛道看清楚。因为赛道就像是一个硬壳，是我们对一家公司价值的想象力的根本约束条件，有时候甚至是我们对公司价值做出判断的第一依据。
竞争格局
- 看市占率。
盈亏表现
- 看损益表，也就是利润表。
- 收入、毛利、经营利润。
- 收入 - 销售成本 = 毛利
- 毛利 - 销售和营销开支、研发开支、行政开支 = 经营利润
各项开支一般统称为费用。
对互联网公司来说，费用是相对固定的，因为一般来说它的收入增长靠的是规模效应，而不是雇佣更多的程序员。
毛利率更多跟业务性质有关。不要把毛利率的变低，误读为它盈利能力的下降。
美团值多少钱
- 未来对于美团的盈利能力，有4个趋势，是我们大体上能够把握的：
- 整个“生活服务电子商务”的市场规模还在增长，会带来收入的持续增长；
- 商家对平台的依赖度在提升，意味着平台“扣点能力”的提高；
- 配送网络已经产生了规模效应，物流成本未来会下降；
- 补贴力度下降。
处境：
- 判断美团的股票值不值得买？
策略：
- 看行业潜力。
- 看竞争格局。
- 看盈亏表现。
还有三点要注意：
- 重视招股书这样的一手资料。
- 分析师看公司的时候，心里会有一串问题清单。这些问题清单，是他们面对一家公司的第一反应。
- 这家公司是做什么的？客户是谁，它为客户提供什么服务或者解决方案？
- 在这个过程中公司具体怎么赚钱？现在赚不赚钱，什么支持它未来赚钱？
- 公司所在行业的市场规模多大？成长速度如何？公司占多大份额？
- 公司有什么优势能帮助它保有现有的份额，或者争取更大的份额？
- 高手和低手的区别，就体现这串问题清单的长度上，你看的越多、越细，你头脑里积累的问题清单也会越长
- 在信息的海洋中，人们往往容易被那些剧烈变动的、刺激性的内容吸引，而对大概率会发生的事情，反而会犯视而不见的错误。
我的思考：
首先声明，我是一名美团的员工，我在公司内部做的主要工作也是对不同业务的表现情况进行分析。因此，我想我可以对本节课的内容提供一些补充信息。
第一，【三层四面】。这是由美团创始人王兴总结的一套分析业务情况的方法论，用在分析一家公司身上也是合适的。这套方法论在公司内部被广泛使用，效果拔群。它跟课程中所讲的内容属于同源，但维度更多，且便于记忆和应用。
【三层四面】中的三层，指的是“行业大盘（线上+线下）”、“线上大盘”、“美团”。
【三层四面】中的四面，指的是“消费者/商户”、“订单量”、“交易总额”、“收入”。
这两组指标可以组成一个矩阵，从而对一个行业、一家公司的经营情况进行整体把控。
| 消费者/商户 | 订单量 | 交易总额 | 收入 |
|---|---|---|---|
| 行业大盘 | XXX | XXX | XXX |
| 线上大盘 | XXX | XXX | XXX |
| 美团 | XXX | XXX | XXX |
第二，【角色代入】。看一个业务或一家公司，需要调整好自己的角色。我的经验是把自己调整到这家公司的股东角色，而不是一个旁观者角色。这样任何的费用、成本，以及相应的效率（存货周转率、补贴率）等等花钱的地方，都会非常细心的去评估钱花的值不值（就像钱是自己的一样）。而从创造收入的角度来说，则会去观察整个业务流程给客户的带来的价值，以及这价值是否能够持续的带来更多收入（即所谓的业务逻辑）。
第三，【时间维度】。每次公司发财报，媒体都会披露这一季收入XX、利润XX等等。但很多时候，仅仅就是披露了一下。这个，不叫读财报。真正的读财报，应该引入【时间维度】，也就是把最近几季的甚至历史所有的财务数据都拉出来，摆在一起看，才有价值。这样才能看出增长速度的变化、经营效率的提升、战略选择的变化等等信息，才能对未来的收益有把握。忽略【时间维度】，单独关注一期的指标高低，没有意义。